红刊财经 李健
我历来不做大盘猜测，而只看未来5-10年这两只股票（招行和茅台）能否拿得住，拿不住会再考虑其他股票，但现在没有这种考虑。
在最近的全球商场巨震中，我持有的招行和茅台呈现了某些特定的程度的跌落，因为这些年我的金融财物，除了存款和一些零用钱外，其他都装备成了股票，所以在疫情引发商场跌落时，我没有现金能用来加仓。
而关于现金的问题，我以为假如每次都想在低位买入，有一个必要的条件，便是有连绵不断的现金流入。巴菲特就有这样的优势，他的伯克希尔·哈撒韦每年有许多浮存金入账，所以他不是在估值较高时卖出，拿着现金等候回调，然后在低位时补仓；而是在估值较高时等候，在估值合理时出手。这是能做到的。而咱们一般出资者只需100万元出资股市，某一天商场环境发生了改变，想着卖出50万，拿着钱等回调后抄底是很难成功的。所以想理解这件过后，我的仓位一向很高，也基本上没有现金。
前一阵，我的一个朋友给我打电话，说茅台股价会跌到多少多少，并竭力劝说我卖出，让我在低价位上再买回来。商场中有许多声响以为茅台会跌到900元以下，高买低卖的困惑在于，假如现在卖出了，我何时再买回来？我怎样知道不会在901元向上走？所以我信任我持有的股票，我买股票看五年，我只重视企业五年后成绩怎样样，五年后股价怎样样。
这次新冠肺炎疫情引发的危机对我没什么影响，只需五年后能到达我的预期收益，我不会介意现在的动摇。尽管商场普遍以为磨底的时刻被延长了，但我基本上认可疫情一两年会曩昔。放在五年乃至十年的时刻内调查，我就更没什么理由忧虑了。2018年A股熊市的时分，我也持相同的情绪。
未来五年，茅台可以算两笔账，一笔是股息率；另一笔是成绩增速。茅台的估值现在在30倍左右，五年内持续提高的概率比较低。这还要看出资者的预期报答，假如你的预期报答是20%，那么茅台就不是一个适宜的出资标的。我的预期报答是12%，所以我对茅台股价的动摇没什么感觉。
比照来看，招行可以算三笔账，股息、赢利和估值提高。曩昔两年，招行的均匀市盈率在10倍左右，可是现在是8倍左右。我之前给招行做过一个猜测，判别赢利增速在10%-12%左右。从估值来看，招行现在PE在8倍左右，可以说是跌出了一个比较吸引人的价位，至于1000元以上的茅台是否有吸引力，我就不做判别了。
我历来不做大盘猜测，只看未来5-10年这两只股票能否拿得住，拿不住会再考虑其他股票，但现在没有这种考虑。所以其他财物是否成为了愈加稀缺的财物，我暂时也不重视。
在疫情迸发后，我一向在想一个问题，这次是否不相同？我一个朋友前两天给我打电话，重复跟我说，“这次不相同”。这句话现已被商场以为最贵重的一句话，曩昔100年每一次呈现了危机，都有人说“这次不相同”，然后把股票卖出，拿着现金等候抄底,不过成功者寥寥。这次是否不相同？我把这样的一个问题提给《红周刊》的读者，请我们自我判别吧。■
（文中提及个股仅作举例说明，不构成任何出资主张。股市有危险，出资需谨慎。）
