技术上的支撑：放牛塘出资者维护研究院
前天，美国纳斯达克上市公司瑞幸咖啡自曝22亿财政造假，公司在2019年二季度至四季度虚增了22亿人民币的交易额，并虚增了相关的费用和开销。
丑闻之后，在没有涨跌停约束的美股商场，仅仅两个交易日， 瑞幸咖啡市值就从65.97亿美元跌到了12.93亿美元，缩水了80%，折合约370亿人民币。
可想而知，出资者丢失有多么的沉重，其间不乏巴克莱本钱、孤松本钱、阿尔肯本钱、美国银行、梅尔文控股、瑞银集团、瑞士信贷、杰纳斯亨德森等一众闻名安排出资者中招。不只如此，瑞幸咖啡还让多家对其力挺的闻名研究安排被啪啪打脸。
不过，有一家安排却借此扬名立万，那便是做空安排浑水（MuddyWaters）。
今日1月31日，浑水发布了针对瑞幸咖啡长达89页的做空陈述，陈述作者派了92个全职和1400个兼职查询员，收集了25000多张小票 ，进行了10000个小时的门店录像，而且收集了许多内部微信聊天记录，以为瑞幸的均匀每店货品数据在2019年第三季度虚增69%，在2019年第四季度虚增88%。
做空陈述发布之后，瑞幸咖啡竭力辩驳，称其为歹意误导，中金等安排出头力挺，称其为草根调研。
可是仅仅两个月之后，就以瑞幸咖啡办理层自爆家丑方法印证了做空陈述的判别。
尽管在瑞幸咖啡之前，浑水做空的14家中概股中，有6家已被退市、1家已停牌近5年、2家被办理层私有化、2家跌落超越90%、2家大幅跌落，但像瑞幸咖啡这样由办理层自爆取得印证的，仍是头一次。
这次大回转，让浑水的影响力到达空前绝后的境地，咱们争相阅览关于瑞幸咖啡3万多字的完好做空陈述，在这个浮躁的时代，咱们热衷于抖音等短视频，关于文字内容，甭说3万多字，乐意读三五句的都少得不幸，足以看出咱们心里对浑水这波操作的崇拜程度。
许多人都发出了一个感叹，为何咱们我国就出不了浑水这样的安排呢？
放牛塘以为，不是咱们专业才能不及，而是没有生计的土壤！
像针对瑞幸咖啡这样的做空陈述，实践上就由三个环节组成，榜首个环节是依据揭露信息发现异常锁定目标，第二个环节是实地考察、现场查询，第三个环节是编撰陈述。
依据揭露信息发现异常：A股并不短少这样的能人，比方，18年前刘姝威依靠揭露信息发现了蓝田股份造假，教书匠夏草依据揭露信息预见了金亚科技等多家上市公司的财政造假。
实地考察、现场查询：我国更不缺这样的人才，咱们具有世界上最巨大的注册会计师和律师部队，超越25万的注册会计师、超越30万的执业律师、数以万计的财经记者，其间能够担任安排做空现场查询的，必定足以能满意一切做空需求。
编撰陈述：中心要求是既要能把查询现实描绘清楚，又要能够在表达上躲避本身法令职责，这个难度是挺大，不过必定也有不少的人能够担任。
那么，咱们为啥就没诞生闻名做空安排呢？
首要，没有做空动力
在美股、港股等老练证券商场，放牛塘能够必定地说，没有比做空更挣钱的工作！
做空安排的盈利模式极为简略粗犷。
他们可不是拿着查询提纲或做空陈述去找意图公司收封口费，在他们看来这完全是大炮打蚊子的工作，挣不了几个钱。
老练证券商场有针对详细股票的期货产品，咱们都知道，期货既能够做多也能够做空，比方瑞幸咖啡，做空安排先做一笔占总股本1%的卖出期货，然后才开端查询，等做空陈述发布股价跌落80%后，再贱价买入股票完结平仓，短短一两个月，80%的赢利到手，瑞幸咖啡市值蒸腾370亿人民币，1%便是3.7亿人民币。
所以像浑水这样的安排，表面上看研究安排，实质上是出资安排，比方浑水就办理着约2亿美金的私募基金，只不过选用的是做空出资战略。
咱们A股，只要针对股票指数的期货产品，并没有针对单只股票的期货产品。
尽管“两融”中的融券具有必定的做空功用，可是要把融券作为做空安排的筹码不现实：榜首，不是一切股票都可融券，逐渐扩容后也只要不到一半的股票归入；第二，咱们“两融”主要是融资，融资只能用来做多，能供给融券的只要单个头部券商，能够实践融到的额度很有限，融券资源十分稀缺；第三，从逻辑上看，融券是从券商那里融，你赚的便是券商亏的，当知道是融券意图是做空股价，哪家券商还会把券融给你？
而做空却是个高危险工作，发布他人负面陈述，危险十分大，包含法令和人身层面。
特别强调，新证券法对虚伪信息和误导性信息的冲击力度特别大，第56条规则“制止任何单位和个人假造、传达虚伪信息或许误导性信息，打乱证券商场”、“假造、传达虚伪信息或许误导性信息，打乱证券商场，给出资者形成丢失的，应当依法承当补偿职责”。
假如一份负面陈述稍有不小心，一旦单个内容被认定为虚伪信息或许误导性信息，依照市值丢失进行补偿的话，金额或许要以亿元、十亿元乃至百亿元计量，在做空成功不能取得对应收益的情况下，没有人乐意去干收益与危险极度不对等的工作。
所以咱们都跑去为企业站台说好话，不只没危险，还能取得企业的感谢。
其次，保证力度缺乏
这个无需多言，谭勤东医生在鸿茅药酒事情中的遭受，就可让许多人心生忌惮。
宣布下产品缺点定见姑且如此，假如要是出具实地调研得出财政造假或许会引起企业破产、老板败尽家业的陈述，会是啥结果呢？
尽管从微观上看，做空机制必定有利于违法违规的削减和商场的健康发展，但没有满足的保证力度，谁乐意去测验呢？
要害一点，新证券法加大了对操作商场行为的冲击力度，买入做空产品后再发布做空陈述，是否会构成操作商场，还有待清晰。
再次，诉讼索赔乏力
做空安排赚的钱，都是做多安排亏本的钱。做多安排亏钱后，可选用诉讼索赔的方法取得补偿。
能够幻想一下，假如做多安排亏本得不到补偿，做空安排将面对极大的压力，无法构建起可继续的生态链。
咱们的A股，违法违规的许多，被查实的不少，但取得补偿的极为罕见。
新修订的证券法，引入了团体诉讼等先进准则，但在配套法令还尚待完善。
比方上交所上市公司芯能科技（股票代码：603105），2018年7月上市，当年净赢利就下滑60%，芯能科技股价较上市时最高点蒸腾超越70%，本周被证监会出具了警示函，查实芯能科技未在招股阐明书中发表产业政策发作严峻改变对公司的严峻晦气影响。
可是，警示函仅仅行政监管办法，不是行政处罚，而法院又要以上市公司被行政处罚作为立案条件，所以，即便在新证券法现已施行的布景下，芯能科技出资者丢失沉重但仍然无法索赔，索赔诉讼的触发条件亟待修正。
以上要素使得咱们本乡尽管具有做空的专业才能，但也诞生不了专业的做空安排，有愿望的团队，都是凭信念在坚持。
比方咱们放牛塘团队，在针对第一批科创板申请和挂牌企业，发布了两篇文章《这家科创板企业姓名涉嫌诈骗！强烈要求替换！否则会严峻误导股民！》、《科创板1号华兴源创，五百屡次声称芯片，但收入占比仅千分之二，涉嫌严峻诈骗！》之后，面对极大的压力。（书名号内文章点击即可阅览，下同）
尽管咱们没有因而取得任何收益，但一直在坚持，最近半年，在100%依靠揭露信息的情况下，A股约20家IPO上市失利，咱们成功射中了其间10家，包含：
最近半年，由证监会审阅的企业有8家在发审会前撤销审阅，咱们提早剖析了5家，包含《龙利得》、《中英科技》、《翔丰华》、《爱玛科技》、《罗曼照明》，其间2020年到现在仅有《罗曼照明》一家上会前撤销审阅，咱们成功射中；
最近半年，由证监会审阅的企业仅有1家被暂缓表决，咱们进行了提早剖析，为《百洋医药》；
最近半年，由证监会审阅的企业有3家被否决，咱们对其间1家进行了提早剖析，为《泰恩康》；
由科创板审阅的一切企业只要3家被否决，咱们对其间2家进行了提早剖析，为《泰坦科技》和《博拉网络》；
首家自动停止科创板上市的企业，咱们进行了提早剖析，为《木瓜移动》；
科创板过会后在注册阶段共有2家自动撤回企业，我对其间1家且是首家进行了剖析，为《利元亨》。
假如给咱们一双翅膀，咱们也能飞上蓝天，但怎样着陆，是一切有志之士面对的一起难题。
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