2020年3月金融数据点评
我国民生银行首席研究员温彬 研究员霍天翔
【数据】
3月，M2同比添加10.1%，预期8.5%，前值8.8%；新增人民币借款2.85万亿元，预期1.97万亿元，前值9057亿元；社会融资规划新增5.16亿元，预期3.21万亿元，前值8554亿元。
【点评】
——3月，M2同比添加10.1%，增速较上月末进步1.3个百分点。
为活跃支撑疫情防控和经济社会继续健康开展，央行加大钱银方针逆周期调控力度，经过降准、公开商场操作、投进MLF、再借款和再贴现等，坚持流动性合理富余。一起，本月钱银乘数到达6.55倍，坚持高位，推进钱银派生较快添加，反映钱银方针传导机制疏通。别的，受企业税费减免或推迟交税影响，本月财务存款下降7353亿元，同比多减425亿元，对M2添加也起到促进作用。
——3月末，金融机构各项借款余额160.21万亿元，同比添加12.7%，增速较上月末进步0.6个百分点。当月新增人民币借款2.85万亿元，别离比上月和上年同期多增1.94万亿元和1.16万亿元。
本月新增人民币借款大幅上升契合商场预期。新冠疫情爆发以来，中心着重稳健的钱银方针要愈加灵敏适度，下降实体经济融资本钱尤显急迫。为此，央行出台一系列办法，为疫情防控、复工复产、实体经济开展供应精准金融服务。本月，在年头全面降准0.5个百分点开释8000亿元的基础上，央行2次定向降准开释了9500亿元长时间资金，用于发放普惠范畴的借款；建立3000亿元防疫专项再借款，新增5000亿元再借款再贴现额度，加支农、支小信贷投进。在一系钱银方针的支撑下，银行应贷尽贷、应贷快贷，信贷投进力度和规划远超去年同期，推进本月新增借款规划大幅上升。别的，企业有序复工复产和居民消费上升，是从需求端推进本月新增借款规划上升的重要原因。
从新增信贷结构上看，本月企业与居民部分、短期和中长时间借款双双呈现较快添加。企业部分方面，本月企业新增人民币借款2.05万亿元，比上月和上年同期别离多增9200亿元和9841亿元。其间，短期借款新增8752亿元，比上个月和上年同期别离多增2203亿元和5651亿元，中长时间借款新增9643亿元，比上个月和上年同期别离多增5489万亿元和3070亿元，企业中短期借款继上个月负添加之后双双转正，阐明企业融资需求康复。特别是，中长时间借款添加额显着好于近三年同期水平，阐明本月企业融资不再是满意应对短期流动性需求，相反，低融资本钱促进了企业出资类融资需求的添加。别的，本月收据融资新增1.59万亿元，比上个月大幅添加1.33万亿元，阐明为应对疫情，央行对表外融资的容忍度有所进步，一起企业链上资金流通跟着复工有所改善。居民部分方面，本月居民新增人民币借款9892亿元，其间短期借款新增5144亿元，比上月和上年同期别离多增9648亿元和850亿元；中长时间借款新增4367亿元，比上月和上年同期别离多增4367亿元和133亿元。居民中短期借款继上个月负添加之后双双转正，阐明跟着日子次序康复，被疫情暂时按捺的居民需求开端上升，餐饮、文娱、郊游等短期消费康复较快，购房等中长时间借款尚待在逐渐康复。
——3月末，社会融资规划存量到达262.24万亿元，同比添加11.5%，增速较上个进步0.8个百分点。当月新增社会融资规划5.16万亿元，比上月和上年同期别离多增4.31万亿元和2.20万亿元。
新增社融较上个月和上年同期大幅添加，契合商场预期。一方面，央行把支撑实体经济康复开展放到愈加杰出的方位，运用多种钱银方针东西，引导金融机构加大对立疫保供、复工复产、脱贫攻坚、春耕备耕、畜禽饲养、外贸职业等的信贷支撑，实在满意实体经济融资需求。另一方面，活跃推进企业融资本钱下降，极大的促进了企业融资需求上升。如，3000亿元专项再借款到企业的加权均匀利率是2.51%，财务贴息后实践融资利率仅有1.26%；5000亿元再借款再贴现中，涉农借款的加权均匀利率为4.38%，普惠小微借款的加权均匀利率为4.41%，贴现的加权均匀利率3.08%，均低于4.55%的方针要求。信贷供应添加与企业融资需求上升，从供需两头推进了本月新增社融大幅上升。
从新增社融结构上看，表内、表外融资双双大幅添加，企业和政府债券发行速度进一步加速。详细而言，本月对实体经济新发放的表内信贷（未包括外币借款）新增3.15万亿元，比上月和上年同期别离多增2.41万亿元和1.19万亿元，阐明企业生产经营次序康复，银行授信作业已回归正常化。表外融资（托付借款+信任借款+未贴现银行承兑汇票）算计新增2208亿元，比上月和上年同期别离多增7065亿元和1384亿元，继上个月负添加之后大幅转正。其间，托付借款削减588亿元，信任借款削减22亿元，未贴现银行承兑汇票新增2818亿元推进表外融资快速上升。直接融资方面，本月企业债券发行连续放量态势，共发行9953亿元，是上月和上年同期的3倍和2倍。别的，跟着财务部提早下达全年部分新增专项债券额度1.29万亿元（下达规划超上年同期），全国各地新增专项债券发行速度加速，受此影响，本月地方政府专项债新增6363亿元，比上个月和上年同期别离多增4539亿元和2950亿元，推进直接融资较快添加。
——跟着国内疫情防控获得阶段性重要成效，经济社会次序加速康复，通胀拐点得到承认（3月CPI同比涨4.3%，涨幅呈现了显着回落），为钱银方针操作打开了更大空间。下阶段，在坚持流动性合理富余的布景下，钱银方针调控主要由数量型东西向价格型东西转化，一方面引导国债收益率曲线全体下移，推进企业债融资利率下行；另一方面当令适度下调存款基准利率，引导LPR利率下降，进一步下降实体经济融资本钱。一起，增强财务和钱银方针和谐，在信贷投向上加大对严重基础设施建设项目、新基建、民生工程等范畴支撑力度，支撑居民消费晋级，进步对非公有制企业和小微企业的信贷占比，不断优化信贷结构。
图：社会融资规划
