文/刘冬
2020年4月9日，“欧佩克+”宣告自5月1日起发起为期2个月的首轮减产，规划为1000万桶/日。这是欧佩克建立以来，起伏最大的一次减产协议。次日，墨西哥宣告与美国联合减产35万桶/日，其间美国减产25万桶/日，然后达到了“欧佩克+”对墨西哥的减产要求，使得此前僵持不下的减产协议得以实行。
虽然减产协议宣告今后，5月交割的WTI期货价格报收22.76美元/桶，跌幅高达9.29%。但是，与5月交割的WTI期货价格比较，6月交割的布伦特期货合约报收31.48美元/桶和30.76美元/桶，前者收跌4.14%，后者微涨0.4%，两者别离较3月30日近期最低收盘价格高出38.4%和52.9%。
而6月交割期货价格的坚决，也标明“欧佩克+”搅扰商场预期，已在某些特定的程度上起到支撑油价的效果。虽然作为口头协议，“欧佩克+”减产举动对石油供求的影响尚不清晰，但是却足以影响石油出资活动，在短时间内影响石油期货与现货价格的高度别离，也在某些特定的程度上提升了产油国依照长时间供油协议出口原油的价格水平。
“欧佩克+”减产举动高度影响石油投机活动
2020年3月9日，沙特发起“价格战”之后，伴随世界油价的跌落，原油期货买卖敏捷萎缩。以布伦特原油期货为例， 2020年3月9日，布油收盘价从上一个买卖日的45.27美元跳水至34.36美元，跌幅高达24.1%，创下自1991年以来的最大单日跌幅，一起，该合约也创下了78.0万手的日买卖量记载。但尔后，伴随世界油价跌落，布油期货买卖堕入萎缩，尤其是在3月23日至31日，布油堕入26美元/桶左右的横盘之后，日均买卖量仅为13.4万手。但进入4月今后，受欧佩克减产音讯透漏的影响，布油买卖敏捷升温，4月9日，“欧佩克+”会议举行前的6个买卖日，布油合约买卖量升至40.3万手/日。而期货买卖的升温，带动布油价格快速上升，4月1日-8日，布油期货收盘均价为31.09美元/桶，环比增幅为21.3%。
投机要素导致石油期货与现货价格高度别离
而出资要素导致期货价快速攀升却未能传递上现货商场，然后导致期货价格与现货商场行情报价高度违背。比照布伦特近期期货价格能够发现，2020年4月之前，两者变化根本坚持同步，3月15日-31日，布伦特期货收盘均价为26.45美元/桶，而同期欧佩克现货均价为26.36美元/桶，两者相差无几。而4月1日-8日，布伦特收盘均价大幅上涨至31.01美元/桶，而同期，欧佩克现货均价却跌至21.02美元/桶。
图1. 2020年3月15日-4月8日，布伦特期货与欧佩克现货价格走势（单位：美元/桶）
数据来历：英为财情、欧佩克。
而原油期货与现货价格走势的别离，导致原油期货价格相较于现货价格的溢价率快速上升。2020年3月15日-31日，布伦特收盘均价相较于欧佩克现货均价仅高出0.3%，而2020年4月1日-8日，溢价率升至32.4%，增幅超越10倍。
期货价格上举高产油国石油出口价格水平
产油国原油出口首要选用长时间协议的形式，而其依据长时间协议向客户出售的石油，定价并不彻底取决于现货商场。虽然长时间收购协议通常被视为买卖两边的商业秘密，但其作价方法大体相同，根本公式为：P=A+D。(其间：P为原油结算价格，A为基准价，D为升贴水。)而基准价格多是选用普氏动力资讯每日发布的布伦特等期货价格的月均值作为基准。因而，在期货价格与现货价格高度割裂的商场上，关于产油国而言，与调整产值影响现货商场比较，经过推高原油期货价格更有利于其保护原油出口收入。
从“欧佩克+”发布的减产方案来看，该协议必定是缺少束缚性，极为松懈的减产方案。暂时不管减产协议实行情况如何，但经过开释减产协议等信息，激活原油投机活动，将期货油价推高至严峻违背现货商场的价格水平，显然是更有利于沙特、俄罗斯等产油国保护本身原油出口利益。而“欧佩克+”也已开释信息，将会在6月10日再次商谈减产事宜，而在商场预期需求将在下半年回暖以及美国页岩油减产的心情下，沙、俄等重要资源国向商场开释“利好”信息推高期货价格的戏码也将会再次演出。
作者为中国社会科学院西亚非洲研究所经济室副主任;修改王延春
