吕笑颜 石丹
瑞幸咖啡（LK.O）造假，我国世界金融股份有限公司(下称“中金公司”，03908.HK)受牵联。
4月14日，中金公司发布布告称，公司董事会宣告，2020年第2次暂时股东大会、2020年榜首次内资股类别股东会议及2020年榜首次H股类别股东会议上提呈之决方案获正式经过。其间，也包括回A获股东大会经过。在此之前的4月12日，中金公司发布了其到2019年12月31日止的年度成绩，并表明于4月14日举行股东大会。
2020年2月4日，作为瑞幸咖啡保荐人的中金公司因力挺瑞幸咖啡辩驳浑水（Muddy Waters Research）沽空狙击备受重视。
瑞幸咖啡造假事情引发了出资者对公司办理层诚信的忧虑，二级商场纷繁用脚投票。瑞幸咖啡董事长陆正耀也是港股上市公司神州租车（0699.HK）和新三板挂牌公司神州优车（838006.OC）的大股东。
事实上，除瑞幸咖啡之外，中金公司与神州系其他公司也存在着千丝万缕的联络。
关于在瑞幸咖啡引荐过程中担任的人物、瑞幸咖啡造假事情的影响、与神州优车的股权及资金联系、回A上市发展等状况，《商学院》记者向中金公司相关担任人发去采访函，到发稿，没有取得回复。
为瑞幸咖啡供给全流程融资服务
瑞幸咖啡仅用了18个月就火速登上纳斯达克，并在2020年1月完结发行美股可转债及股票，助力其接连“圈钱”的中介组织也被不断审视。瑞幸咖啡自曝营业额造假，保荐人中金公司年头曾力撑瑞幸辩驳沽空狙击，成为内地言论重视之一。
瑞幸自曝造假后，中金公司对外回应称：咱们已重视到此事，会亲近留心。对其他问题，中金暂时不予置评。
此次瑞幸咖啡之所以自曝“财政造假”，源于做空组织浑水发布了一份针对瑞幸的匿名陈述，指出2019年第三季度每家店每天的商品买卖数量至少被夸张了69%，2019年第四季度则被夸张了88%。
1月31日，浑水称收到了一份关于瑞幸咖啡的匿名陈述，浑水以为陈述内容事实。而在浑水发布沽空陈述后，瑞幸咖啡股东瑞信以及保荐组织中金公司相继力挺瑞幸咖啡。
2月4日，中金公司发布研报《瑞幸咖啡：匿名沽空指控缺少有用依据》，以为匿名沽空陈述首要依据不具代表性的草根调研和片面揣度，亦缺少有用依据，保持跑赢职业评级。同日瑞信银行以为沽空陈述依据可信度缺乏，且部分指控存在毫无依据且存在严重缺点，陈述重申优于大市（OUTPERFORM）评级。
材料来历：中金公司2月4日发布的辩驳浑水沽空瑞幸的陈述
中金公司一同在陈述中指出，瑞幸2020年Q1的出售会遭到新冠疫情的影响，然后影响到榜首季度的成绩。但中金公司仍然决议保持目标价盈余猜测不变，保持跑赢职业评级。
而瑞信银行的陈述相同持乐观情绪，瑞信银行以为和其他的堂食餐饮企业比较，瑞幸咖啡遭到的影响较小。
但在力挺之后不到2个月，瑞幸的一纸布告让各方“打脸”。与瑞幸咖啡联系亲近的中介组织们或将面对国内外监管的核对。
实际上，中金公司除了屡发研报为瑞幸站台，还为其供给了全流程融资服务。
2019年5月17日，瑞幸咖啡正式登陆美国纳斯达克，成为全球商场中自成立后最快完结IPO的公司。瑞幸咖啡也是2019年以来融资规划最大的中概股公司。瑞幸咖啡一时风头无两。
材料显现，助力瑞幸咖啡IPO的中介团队共有5家，投行4家，分别为瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司、海通世界（0665.HK），这4家联合承销了瑞幸咖啡IPO，IPO审计组织则为四大会计师业务所之一的安永华明会计师业务所（下称“安永”），金杜律师业务所、竞天公诚律师业务所为我国律师团队，达维律师业务所、佳利律师业务所为美国律师团队，阵型可谓奢华。
关于中资企业赴美、赴港上市来说，在港中资券商往往是衔接中外的桥梁，也最了解如安在海外讲好“我国故事”。因而，海通世界和中金公司，在此事中也遭受了商场更多的质疑。
此外，本年1月，瑞幸咖啡再次成功完结了美国存托股票以及可转债的发行。
其间，可转债发行规划4.0亿美元（绿鞋后4.6亿美元，假定全额行使），票面利率0.75%，初始转股溢价率30%，期限为5年期附第3年底出资者回售权，发行价格100%；股票发行数量1380万ADS（绿鞋后1587万ADS），发行价格42美元/ ADS，较布告日收盘价溢价率20%，发行规划约5.8亿美元（绿鞋后6.7亿美元，假定全额行使）。
其间，中金公司扮演了联席账簿办理人的人物。而在瑞幸咖啡1月的招股书布告上，承销署名栏上还看到了摩根士丹利和海通世界等组织的身影。
材料来历：瑞幸咖啡2020年1月招股阐明书
受瑞幸咖啡造假音讯影响，4月3日，中金公司收盘价为12.44港元/股，较前一买卖日下跌了0.62港元，跌幅为4.75%，海通世界收于1.99港元/股，跌幅为1%。
事实上，据券商我国4月4日报导，在瑞幸咖啡项目完结后，“中金公司CICC”大众号曾发文介绍，该次买卖是最近三年美国商场规划最大的中概股可转债及股票同步发行，也是2010年以来美国商场发行价较布告日溢价率最高的中概股增发。该项目是继2019年瑞幸咖啡美股IPO后中金公司持续服务客户的又一标志性项目，也是中金公司为优质新经济企业供给全方位长时刻资金商场服务的又一经典事例。
不过，现在，《商学院》记者在“中金公司CICC”大众号上已找不到上述内容。对此，记者在发给中金公司相关担任人的采访函也有清晰提及，不过，到发稿，没有取得回复。
材料来历：网络
不过，中金公司2019年年报显现，“瑞幸咖啡6.95亿美元美股IPO”被财资评为年度最佳ADR项目，作为其2019年首要荣誉予以展现。
材料来历：中金公司2019年年报
可见，中金公司为瑞幸供给了的全流程融资服务。
有意思的是，4月2日，瑞幸咖啡曝出的财政造假时刻则是2019年第二季度到第四季度，也便是说，上一年财政造假已存在，却仍在本年同步发行了美股可转债和股票。
对此，上海某资深投行人士对《商学院》记者表明：“作为增发承销的组织，或许需求阐明，其时尽调是否完善。可转债的部分，假如在国内，中金或许有职责，承销商应当对征集相关文件的真实性承当连带职责，仍是要看调查结果。不过，美国承销商连带职责这个说法不清楚，没看到过。”
北京资深审计师刘晓（化名）对《商学院》记者表明：“增发招股书中，数据截止到了2019年第三季度，也便是说审计、发行人都对有问题的第二季度和第三季度数据确认过，至于安永，因为仅仅审理定见，并不是首要职责，而发行投行则是真实做担保的投行，它们的职责较大。”
此次安永作为IPO审计组织，为瑞幸在IPO期间的数据出具了审计陈述，假如瑞幸IPO期间数据也存在造假，那么安永难辞其咎。
刘晓表明：“IPO时造假的或许性是很大的，四大一般的情绪是不会直接伸手，仅仅会不即不离地认可公司方面的数据。”据他介绍，一般来说，造假动机是为了顺畅上市，IPO时尽量多征集资金，上市今后，成绩越好股价越高，之前这批原始股东、高管才得以顺畅套现，港股不少造假上市公司，往前追溯，往往在IPO时就现已造假了。
瑞幸咖啡在美股上市，前述资深投行人士表明：“国内的投行职责比较稠浊，干的是律师和会计师的混合人物。与国内A股投行（保荐组织）所扮演的人物不同，美股和港股的外资投行在IPO及上市后各类发行中承当的更多是出售职责，而不是核对职责。我们各有分工的，是可以将其他专业组织的定见作为免责的。也便是说，国外投行一切运用的财政数据，审计师在担任验证后，投行是不有必要进行复核的，因而也无需对财政数据担任（A股保荐组织需求对会计师数据复核并承当兜底职责）。”
刘晓也持相关观点，他表明：“原则上来说，投行的使命更多的是在拿到会计师验证的数据后，想尽一切办法将其口径加工的更美观，然后在商场上以尽或许高的价格出售掉。”
与神州系深度绑缚，“官宣”回归A股之路能否晓畅？
除了正常的业务之外，中金公司与神州系公司在资金、股权方面都存在杂乱的联系。2月28日晚间，中金公司官宣回A音讯，拟请求在上交所发行不超越4.59亿股股份。4月14日，回A方案获股东会经过。那么，此次瑞幸咖啡造假事情是否会影响中金公司回A之路呢？
据高盛4月6日发布陈述称，在瑞幸咖啡股东Haode Investment公司（借款人）发作违约之后，依据一项5.18亿美元的保证金借款组织，借款人组成的银团已指示作为担保受托人的瑞士信贷新加坡分行，将对抵押品行使借款人权力，即采纳强制履行程序，涉及到7635万股瑞幸咖啡美国存托股（ADS）。
高盛称，自己将作为这些组织的“处置代理人”，协助促进一笔或多笔买卖中的股票出售。
材料显现，瑞幸咖啡上市前共阅历四轮融资：2018年4月，瑞幸宣告取得数千万美元天使轮融资，此轮融资金额为1.899亿美元，资金来自董事长陆正耀操控的宗族公司；2018年7月，瑞幸完结了2亿A轮美元融资，出资方为大钲本钱、愉悦本钱、新加坡政府出资公司（GIC）、君联本钱，投后估值10亿美元；2018年12月，宣告完结2亿美元B轮融资，大钲本钱、愉悦本钱、新加坡政府出资公司（GIC）持续跟投，中金公司成为此轮融资的新进出资方，投后估值22亿美元；2019年4月，瑞幸宣告取得1.5亿美元新出资，其间贝莱德本钱所办理的私募基金出资1.25亿美元，投后估值29亿美元。
在此期间，除了股权融资外，瑞幸咖啡还取得了浦发银行（6000万元）、中关村租借（4500万元）、以及西藏信任（3亿元）、光大融资租借（3.5亿元）的借款。
在瑞幸咖啡的融资背面，是神州系创始人陆正耀和大钲本钱创始人黎辉、愉悦本钱创始人刘二海形成了严密的“铁三角”联系。其间，陆正耀为瑞幸咖啡背面的实控人。
三人组成的“铁三角”的本钱传奇起于神州租车。“铁三角”在运作了神州租车和神州优车之后，于2019年5月成功将瑞幸咖啡送向长时刻资金商场。材料显现，陆正耀一同是神州租车、神州优车、瑞幸咖啡三家公司的董事长，钱治亚曾是神州租车COO。神州租车港股上市前，刘二海代表君联本钱，黎辉代表华平出资进行了出资，上市时两人也都是神州租车的董事。
在瑞幸咖啡的融资中，黎辉和刘二海接连加注了瑞幸咖啡的A轮和B轮融资，将其估值举高至22亿美元。其间，A轮中呈现的君联本钱，是刘二海的前店主，新加坡政府出资公司（GIC）据传是大钲本钱的LP；B轮中呈现的中金公司，则跟黎辉的前店主摩根士丹利，一同呈现在瑞幸咖啡上市保荐商的名单里。据悉，黎辉在瑞幸咖啡本年1月进行的配售中套现2.3亿美元。
受瑞幸咖啡暴降影响，神州系公司遭到连环重创。4月3日，神州租车（0699.HK）开盘跳水，股价一度跌去70%，到停牌，神州租车当日跌幅54.42%；神州优车相同损失惨重，到4月3日收盘，股价跌幅21.75%。
那么，除了参加瑞幸咖啡B轮融资之外，中金公司在神州系扮演什么人物呢？
材料显现，中金公司一手包办了神州优车从挂牌到融资的事项。
2016年4月12日，神州优车向股转体系递送挂牌请求材料，向新三板正式建议冲击，而神州优车其时的引荐挂牌券商便是中金公司。
2017年5、2017年7月，神州优车先后完结了46亿元和24亿元的融资，两轮融资的主办券商均为中金公司。
此外，中金公司还参加了神州优车收买神州租车股权的相关买卖。2017年12月18日、2018年1月25日、2018年3月2日发布的3次向相关方进行严重资产重组的陈述均能看到中金公司作为独立财政顾问呈现在列。
材料来历：wind资讯
材料来历：神州优车布告
在业务之外，中金公司也与神州优车在资金、股权方面存在着错综杂乱的联系。
据神州优车 2016年年报显现，在挂牌前的2016年3月，神州优车引入了云峰出资、云岭出资、中金公司等战略出资者，一同，陆正耀向出资人许诺如公司未在 2016 年 12 月 31 日前成功挂牌全国股转体系，则将以必定价格回购股票。
材料来历：神州优车 2016年年报
《商学院》记者查询神州优车2016年7月发布的揭露转让阐明书发现，彼时中金公司持有神州优车1,350,000股股份，占比0.18%。
据揭露转让阐明书显现，2016年3月，祺锦出资认购神州优车股份时，其仅有有限合伙人为中金智德股权出资办理有限公司（系中金公司全资子公司），出资来历均为中金公司自有资金。2016年5月，祺锦出资有限合伙人中金智德股权出资办理有限公司将其合伙权益转让给中金祺智（上海）股权出资中心（有限合伙）及宁波中金祺兴股权出资中心（有限合伙）。
材料来历：神州优车2016年7月布告
此外，揭露转让阐明书还显现了中金公司等的注资细节：2016年3月8日，在中金公司认购神州优车股份之后，将神州优车注册本钱由60000万元增加到68831.2935万元，其间 8831.2935万元计入公司注册本钱，剩下359168.7066万元计入公司本钱公积。其间，中金公司认购135万股，成为神州优车的榜首大做市商。
材料来历：神州优车2016年7月布告
那么，也便是说，祺锦出资和中金公司算计认购了495万股，所对应的认购金额为2.06亿元。依照当时10.04元/股的收盘价核算，祺锦出资和中金公司浮亏27.72%。事实上，2016年10月20日，神州优车每10股转增20股，除权后本钱为13.89元。
材料来历：神州优车2016年7月布告
2016年7月22日，神州优车正式挂牌新三板。不过，没多久，神州优车就进行了增发，相同也呈现了中金公司的身影。
依据神州优车2017年4月28日发布的新增股份挂牌并揭露转让的布告，2017年5月9日，中金启元国家新兴产业创业出资引导基金（湖北）股权出资企业（有限合伙）（下称“中金启元”）以16.8元的价格认购了神州优车5亿元的增发股份。依照神州优车当时10.04元/股的收盘价核算，浮亏40.24%。
材料来历：神州优车2017年4月28日布告
据布告显现，中金启元的履行业务合伙人中金佳成出资办理有限公司和中金启元的基金办理人国家新兴产业引导基金为中金公司的的全资子公司。那么，也便是说，祺锦出资、中金启元和中金公司存在相相联系。
材料来历：神州优车2017年4月28日布告
算计来看，祺锦出资、中金启元和中金公司先后共向神州优车投入了7.06亿元。在业内剖析人士看来，这在新三板可谓大手笔，可以说，中金公司及其相相关方的大手笔与神州优车进行了深度的利益绑定。
事实上，在此次瑞幸咖啡财政造假事情发表之后，曾与瑞幸同船、唱多瑞幸，甚至在浑水陈述揭露后仍为瑞幸背书的组织，也都被商场和言论拎了出来。
此次瑞幸事情给中概股及中资券商上了生动的一课，一同提出警示：守好危险合规底线，无论是关于国内金融组织“出海”，仍是新《证券法》施行布景下的国内券商境内展业，皆具有启示含义。日前，新《证券法》的施行，对违法违规提高了惩戒力度，具有行为束缚及警醒作用，但是否足以让国内企业及中介组织有造假违规想法时，可以望而生畏，后续作用仍需拭目而待。
