2020-04
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文 |朱宝琛吴晓璐
一季度的一系列经济数据已经公布，业界普遍认为，基本符合预期，下半年经济增速有望出现较大幅度反弹。
“一季度GDP增长-6.8%，经济增速符合-10%到-5%的预期。”财信证券首席经济学家伍超明对记者表示，随着疫情的好转和生活生产秩序的逐步恢复，疫情对经济的影响也将随之较快消退，经济稳步的增长有望加快，3月份的投资、消费、工业增加值等数据环比已经出现较大幅度好转，这种趋势有望得到延续，只要疫情不出现反复。
摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，一季度GDP出现预期之内的负增长，没必要对此过度解读，当前政府与投资者应该更多着眼于未来的经济修复。目前政府和监管层短期内出台的各项针对疫情的政策已经较为充分，随着政策的加快落地和复工复产的稳步推进，政策效应已逐渐显现，国内经济开始进入温和恢复的轨道。
“往后看，政策需要在三方面继续发力：首先，继续增加财政支出；其次，货币配合财政，提供宽松的流动性环境；此外，在稳就业的基础上推动稳增长。”章俊说。
交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟对记者表示，一季度GDP基本符合预期，应该是年内最低水平，主要是疫情冲击导致经济临时的“休克”。不过3月份数据降幅基本都在收窄，倘若二季度全球疫情能控制住，今年后三个季度经济逐季反弹是可以期待的。目前全球各国政策都非常积极，中国财政和货币政策从数量级上看也是非常积极的，这些对经济恢复能形成有效支撑。
“整体看，只要全球疫情能在四五月份出现拐点，中国二季度经济稳步的增长恢复到一个正常的水平还是可以期待的。”唐建伟说。
展望未来，伍超明表示，预计二季度GDP增速在4%-5%左右，没有达到6%潜在增速水平的根本原因，在于海外经济受疫情扩散影响。但国内下半年经济增速有望出现较大幅度反弹提高。
工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实表示，伴随全球疫情的持续发酵，中国经济政策搭配预计将逐步淡化增长目标，强化民生关切。呵护中小微企业现金流以保障就业，纾困低收入人群以托底民生，将是未来政策发力的主方向。
“沿循这一方向，财政政策将居于主导地位，而货币政策将发挥辅助作用。”程实说，因此，在下一阶段，中国货币政策预计不会跟随欧美的“超宽松”浪潮，而是紧扣LPR这一主轴，充分用好常规政策工具箱，形成一整套灵活、精准的施策体系。得益于未来LPR的持续下行，存款利率有望通过市场化途径渐次下调，存量房贷“换锚”将释放居民消费能力，而再贷款工具对中小微企业的定向扶助亦将增强。由此，重“角度”而非重“力度”的货币政策选择，有望对中国经济全局发挥结构性的活化作用。
富达国际中国区股票主管、基金经理周文群表示，较小规模的刺激仍有可能推出，尤其是在促进消费和鼓励科技领域投资等。同时，预计政府还将继续在金融板块等行业推出更多的改革和开放政策，这些举措都将有利于支持A股市场的后续表现。（朱宝琛）
中信证券首席经济学家诸建芳：一季度经济数据好于市场预期 利于国际资本回流
4月17日，国家统计局公布多个方面数据显示，一季度我国国内生产总值（GDP）206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%。
中信证券首席经济学家诸建芳对《证券日报》记者表示，整体来看，一季度GDP数据好于市场预期。从分项数据来看，3月份的数据降幅比前两个月有明显的收窄，其中工业增加值已经基本恢复到去年同期水平。
国家统计局公布多个方面数据显示，一季度，全国固定资产投资（不含农户）84145亿元，同比下降16.1%，降幅比前两个月收窄8.4个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长6.05%。
一季度，社会消费品零售总额78580亿元，同比名义下降19.0%，其中，3月份社会消费品零售总额26450亿元，同比下降15.8%（扣除价格因素实际下降18.1%），降幅比前两个月收窄4.7个百分点。
一季度，货物进出口总额65742亿元，同比下降6.4%。其中，3月份进出口总额24459亿元，同比下降0.8%，降幅比前两个月收窄8.7个百分点。一季度出口33363亿元，下降11.4%；进口32380亿元，下降0.7%。进出口相抵，贸易顺差983亿元。贸易结构继续优化。
诸建芳表示，从3月份数据降幅收窄来看，说明经济已经进行了比较快速的修复，从投资、消费和出口来看，消费数据回升相对较慢，主要有两个原因，一是消费本身的特性，就是恢复比较缓慢，不可能说恢复就恢复；二是国内疫情基本得到控制，但是仍需要防控海外输入，所以居民消费依旧受一定的影响。
“另外，从居民收入来看，居民名义收入仍保持正增长，受到疫情影响程度好于市场预期，为后期消费的恢复，提供了一个很好的基础，这点非常值得关注。尤其是人均转移净收入增长6.8%，说明在疫情期间，政府转移支付的支持力度比较大。”诸建芳如是说。
国家统计局数据显示，一季度，全国居民人均可支配收入8561元，比上年同期名义增长0.8%，扣除价格因素，实际下降3.9%。从收入来源看，其中人均转移净收入1548元，增长6.8%。
展望后期，诸建芳表示，预计二季度经济整体会比一季度好，下半年比上半年好。但是受海外疫情影响，二季度经济恢复到正常水平还有一定压力。从投资来看，二季度应该会呈现较快恢复，一方面是政策因素，一方面是基建本身特性，可以迅速恢复。从出口来看，二季度依旧会面临较大压力，因为世界各国还在疫情防控中，阻断经济活动的防御措施还在，所以对我国的进出口贸易也会有压力。
从对A股的影响来看，诸建芳表示，3月份以来，企业的复工复产不断加快，而且在复苏的过程中，也总结出一些经验，所以后面还会进一步的复苏，所以从基本面的角度来看，经济恢复整体好于市场预期。从全球角度来看，中国疫情首先得到控制，经济率先恢复，利于国际资本的回流，对A股非常有利的。另外，从汇率来看，人民币汇率非常稳定的。（吴晓璐）
银河证券首席经济学家刘锋：中国已经走出了最困难的时候 国内经济政策应以扩大内需为主
4月17日，国家统计局公布多个方面数据显示，一季度我国国内生产总值（GDP）206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%。
银河证券首席经济学家刘锋对《证券日报》记者表示，一季度国内GDP同比下降6.8%，比市场的预期还要好一点。另外，一季度数据整体比前两个月好很多，说明3月份的数据有了大幅改善，国内的经济活动正处于高速恢复状态，“同比来看，3月份的数据降幅收窄，从环比来看，都是增长状态。”
国家统计局公布多个方面数据显示，一季度，全国固定资产投资（不含农户）84145亿元，同比下降16.1%，降幅比前两个月收窄8.4个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长6.05%。
一季度，社会消费品零售总额78580亿元，同比名义下降19.0%，其中，3月份社会消费品零售总额26450亿元，同比下降15.8%（扣除价格因素实际下降18.1%），降幅比前两个月收窄4.7个百分点。
一季度，货物进出口总额65742亿元，同比下降6.4%。其中，3月份进出口总额24459亿元，同比下降0.8%，降幅比前两个月收窄8.7个百分点。
刘锋表示，从全球来看，疫情对全球经济都造成重创，但是中国已经走出了最坏的时候，2月份中国经济见底，3月份呈现快速恢复，而且恢复程度好于预期。“二季度经济将是全面恢复的阶段，最好的预期是恢复到去年同期水平，或略有增长。”
具体来看，投资方面，二季度预计会继续回升，因为国家出台了很多刺激政策，另外，经济正常活动本身也在慢慢恢复；但由于海外疫情影响，二季度进出口方面可能还会面临较大的压力，所以需要扩大内需，加强对内需的刺激；消费方面，预计二季度会出现较大反弹，虽然一季度居民实际收入下降，但是下降幅度非常小，基本呈现稳定状态，对消费的恢复会有较好的支撑。但是要全面恢复到去年同期水平，还需要时间，因为目前国内的防疫措施还在。另外，国内失业人数也得到了有效控制。
刘锋表示，总体来看，中国经济恢复的速度和恢复的规模，在全球都是领先的，对国内经济恢复持乐观态度。但是由于目前中国经济正在上行，而海外还在下行，肯定会制约中国向上的速度和能力。所以国内经济政策方向，应该以扩大内需为主。如原来依赖进出口的领域，尽量都要以补短板的形式，扩大内需。另外，还要在提升居民收入方面，尽快采取措施。二季度对全年GDP的贡献比一季度要大，因为一季度受到春节因素影响，所以不能掉以轻心。
对于股市方面，刘锋表示，一季度经济数据好于预期，中国已经走出了最困难的时候，各项指标都出现了明显恢复，利于投资者信心的建立和恢复。（吴晓璐）
制作：刘睿智
审核：苏诗钰
编辑：张明富 白宝玉 乔川川
终审：袁华 彭春来
近期，中共中央、国务院发布关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见。意见提出，深化户籍制度改革。推动超大、特大城市调整完善积分落户政策，探索推动在长三角、珠三角等城市群率先实现户籍准入年限同城化累计互认。放开除个别超大城市外落户限制，试行以经常居住地登记户口制度。建立城镇教育、就业创业、医疗卫生等基本公共服务与常住人口挂钩机制，推动公共资源按常住人口规模配置。
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